摩根大通在最新的研究报告中指出，目前AI基础设施股票面临的下跌环境与去年的7月大幅调整相比显著更为严峻。散户投资者目前缺乏“逢低买入”的行动，结合回购流量大幅下降、空头仓位不足和杠杆ETF规模偏高等多种不利因素，使得这轮反弹的技术支撑远不如去年强劲。根据追风交易台报道，摩根大通全球市场策略团队在10月14日发布的《资金流动与流动性》报告中指出，以韩国存储芯片股票为例的AI基础设施板块近期再次受到压力，主要源于市场对竞争加剧的担忧，情况与去年7月如出一辙。

然而，摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou及其团队通过比较多个关键指标（如资金流向、空头仓位、ETF结构和企业回购等）得出结论，当前市场缺乏能够推动股价快速恢复的关键催化剂。尽管近期出现了一定的回调，周期性股票从资金流入和仓位角度看并未达到超卖水平，继续下行的风险依然存在，周期股全面复苏需依赖债券收益率下降、盈利强劲以及劳动力市场的企稳等多重因素的配合。

与去年7月调整期间散户积极买入形成鲜明对比的是，摩根大通数据显示，自10月以来，散户投资者在使用杠杆ETF和非杠杆ETF进行布局时的资金流入规模均处于低谷，目前几乎未见散户“逢低买入”的行为。这一变化对市场走势至关重要，去年散户资金的涌入为市场提供了重要支撑，而本次调整中这一力量的缺失使得价格反弹的动力受到很大影响。 球友会

此外，去年7月的另一关键因素是大规模的空头回补，以追踪韩国市场的最大离岸ETF——EWY US Equity为例，该ETF在去年7月单月份的流通股份暴涨约30%。然而，摩根大通指出，自10月以来EWY的空头兴趣几乎没有变化，此外美国存储股和主要半导体ETF的空头仓位同样保持在低位，表明当前下跌缺乏通过空头回补反弹的可能。

摩根大通还强调了两个加剧当前市场脆弱性的结构性因素：首先，杠杆股票ETF的资产管理规模相较于相关股票市值的比率已提高，意味着一旦市场波动，去杠杆可能会带来更大的抛压；其次，回购流量面临风险，因两家韩国大型存储企业的股票回购计划已提前结束，使得支撑力量减弱，这在去年7月的调整中并不存在。

在周期性股票方面，摩根大通评估了它们的短期表现，指出罗素2000指数及工业、非必需消费品、金融和材料等周期性板块在最近几个月持续表现不佳，导致市场对经济衰退风险的关注增加。尽管市场当前表现出衰退机会的迹象，周期性股票仍未显示出超卖状态，这表明它们仍有一定的回升空间。 球友会

报告最后表示，尽管当前技术层面存在脆弱性，从中长期来看，科技和AI板块的基本面背景仍有望提供更强的支持。